中国银河: 给予协鑫能科买入评级

发布日期:2024-11-19 07:58    点击次数:73

中国银河证券股份有限公司陶贻功,梁悠南,马敏近期对协鑫能科进行研究并发布了研究报告《协鑫能科2024年三季报点评:光伏储能投运高增推动扣非业绩大幅提升》,本报告对协鑫能科给出买入评级,当前股价为8.09元。

协鑫能科(002015)

事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收75.52亿元,同比-15.70%,实现归母净利6.06亿元(扣非4.62亿元),同比-36.43%(扣非同比+60.10%)。实现经现净额17.32亿元,同比+10.35%,ROE(加权)为5.14%,同比-2.97pct。

2024三季度单季度实现营收28.49亿元,同比-7.98%;实现归母净利1.95亿元(扣非1.86亿元),同比+22.34%(扣非+183.74%)。

分布式光伏、储能等投运大幅增长推动扣非净利润大幅增长。报告期,公司销售毛利率、净利率分别为26.05%、9.33%,同比+8.54pct、-1.91pct,期间费用率15.75%,同比+3.08pct。去年同期公司处置优化电站规模较大,是公司归母净利同比下降较大的原因,但得益于公司分布式光伏、储能电站投运的增长以及财务费用的下降,公司扣非净利实现同比大幅增长。2024Q3公司资产负债率66.27%,同比+11.57pct,处于较高水平,未来存在优化空间。报告期公司收现比128.43%,净利润现金含量246%,现金流状况良好。

聚焦清洁可再生能源,分布式光伏装机大幅增长。公司持续加强能源资产管理,提升可再生能源装机占比,截止报告期末,公司并网总装机容量为5976.36MW,其中:燃机热电联产2017.14MW,光伏发电2083.37MW,风电817.85MW,垃圾发电149MW,燃煤热电联产209MW,储能700MW。公司可再生能源装机占发电总装机的比例进一步提高为57.81%。截止2024Q3,公司户用光伏,“鑫阳光”业务新增发货33446户,共1081.62MW,新增并网32940户,共计1015.33MW;工商业分布式光伏新增建设365.26MW,新增并网199.64MW;此外,公司控股的浙江建德协鑫抽水蓄能项目装机规模2400MW,亦在稳步推进之中。

储能电站高增长,打造“光储充”一体化补能业务:截止2024年9月底公司独立储能备案9.14GW/17.89GW,纳入省级电力规划的项目超过2.35GW/4.7GWh,并网投运总规模达0.7GW/1.4GWh;此外公司储备了一批优质工商业储能项目,截止7月底,累计备案超过12MW/33MWh,在建项目5MW/10.59MWh,并网投运5.25MW/17.5MWh。公司结合自身优势,打造协鑫“光储冲”一体化解决方案,苏州阳澄国际电竞馆、上海川沙城丰路等多个光储充一体化项目投运,截至2024年9月底,公司累计开发直流快充10938枪(折算60kW/枪),已投建(开工及投运)3201枪,上线投运1367枪;换电业务方面,公司在运换电站共计52座。

“电力+算力”双力协同发展,推进综合能源服务多元应用。公司整合配售电、需求侧响应、虚拟电厂等创新商业模式,推进综合能源多元服务。截至24年9月底,公司虚拟电厂可调负荷规模约300MW,占江苏省内实际可调负荷比例约20%,公司需求响应规模约500MW。电力市场化交易方面,上半年公司服务电量202.68亿kWh,配电项目累计管理容量3204MVA;辅助服务响应电量累计约1400万kWh;用户侧管理容量超1600万kVA。截至报告期末,公司成功投运了超千P的算力资源。同时,公司还储备了一定量的库存算力和在途算力,以满足公司能源+算力协同发展的需求。

盈利预测及投资建议:预计公司2024~2026年归母净利分别为9.02亿元、11.07亿元、13.93亿元,对应PE分别为14.56倍、11.87倍、9.43倍。公司以清洁能源为核心,协同发展光储充、虚拟电厂、算力等领域,优势突出,维持“推荐”评级。

风险提示:电价下行风险、天然气等原料成本上行风险;新业务拓展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券于夕朦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为55.84%,其预测2024年度归属净利润为盈利10.64亿,根据现价换算的预测PE为12.26。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。



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